中国是医药生产和消费大国，随着医药行业趋向多元化发展，医药行业迫切需要在新的政策下寻找一条合适的运营道路，找到新的盈利增长点来帮助企业成长。轻资产运营模式近年受到越来越多的公司推崇，从最初麦肯锡公司提出到耐克，可口可乐，苹果公司的尝试后取得显著的成效。
该模式的可行性受到了众多的研究与检验，在零售家电和互联网行业中轻资产模式近乎成为主流。在医药行业中，越来越多的企业也在不断摸索尝试这种模式来寻求转型与成长。
一、恒瑞医药的发展史
恒瑞医药为江苏恒瑞医药股份有限公司的简称，年于上海证券交易所上市。发展之初，恒瑞明确了自身在医药企业中的核心市场领域，以抗肿瘤药与手术麻醉类用药为主并侧重仿制药市场。
随后在不断发展过程中，拓展到造影剂、心血管药等众多领域，恒瑞也从药剂制造，发展为研发、制造和销售都十分全面的优质医药企业。恒瑞从仿制药起家，到目前成为国内医药研发创新的佼佼者，其在该领域中有着很高的声誉。
良好的业绩和外界对于其品牌的高度认可，来源于其在总体发展战略历程中不断推进企业自身在逐渐进步。作为医药创新企业中的王牌企业，恒瑞医药发展历程上经历了大规模融资，急速投资占领市场，高股利分配的财务战略实施阶段，企业一直在不断的积极发展。
近十年，从“十二五”到“十三五”医药政策频出，国内的医药环境压力不断增大，恒瑞在稳定发展的同时也在寻找新的成长路径。恒瑞医药践行了新的运营模式—轻资产运营模式，重研发创新保障医药药品的优质，兼顾仿制药和创新药，对外营销管理不断增强等。
除了国内还拓展了国外市场领域。恒瑞医药从专注于仿制药，到立足于“科技创新”为总战略的核心关键点，不断加深研发重视度，研制创新药。另外，从国内市场的占领到国外市场的开拓，恒瑞医药一直在不断地探索，希望发挥整体的资源优势，专注于效率和效益的最大化。
目前医药环境压力较大，很多大型医药企业开始转型轻资产运营模式，恒瑞医药就是其中的一个先行者。自此恒瑞医药越来越明确以“轻资产”为核心运营模式并不断地践行和改进。
二、两个阶段
在年后是恒瑞医药实施轻资产运营的两个重要的阶段，年至年可以说是恒瑞医药轻资产运营稳健的过渡期，是企业对于未来以轻资产运营模式进行高速发展的铺垫阶段；年至年是恒瑞作为转型轻资产医药企业后高速发展的阶段，也可以说是轻资产运营后的一个收获期。
恒瑞医药在轻资产运营的过渡阶段，融资战略基本没有增加对外借款融资，而是主要采用商业信用融资和内源融资的方式。此阶段商业信用融资规模在逐渐上升，但增速较慢；内源融资到年利润留存比率基本上升到了比较高的水平，说明轻资产运营下的恒瑞这五年融资情况良好，为后面轻资产运营模式下的高速发展阶段奠定了基础。
恒瑞医药在向轻资产高速发展的过渡阶段，投资战略主要是围绕研发开展的对内投资，企业盈利能力提升较快，但还不够稳定。对外投资方面不是此阶段的重点，方式较单一且投资收益低，在之后的阶段有待拓展。
股利分配战略是企业根据自身的留存，对股东进行一种必要且有促进行为的分配。股利分配可以有很多种，像常见的固定股利支付率或者剩余股利支付等，在程度上有高股利支付或者稳定的股利支付。企业应该按照自身企业的切实情况和一阶段整体的战略布局进行选择。
恒瑞医药在年-年，均是以年末股本数为基准并确定每10股分配一定现金股利的方式进行派发。在总战略“科技创新”和“国际化”推进下，净利润从72,.33万元攀升到年的,.89万元，现金分红金额随之上升，可以看出结合总战略实施轻资产运营下的恒瑞医药在此阶段成长能力良好，获利情况也有了提升。
现金分红的上升是由于企业总体的盈利水平上升，但从股利分配比率情况来看，现金股利占净利润的比例较低且有递减趋势，恒瑞医药保持了轻资产运营下的低股利分配。恒瑞医药对债权融资的依赖性较低，轻资产下偏好于内源融资。所以股利分配战略维持为低股利分配，且分配比率在此阶段下降到了9%左右。
三、财务状况
在各方面不断改善的情况下，处于轻资产运营初期阶段的恒瑞医药采取低股利分配可以更好地为企业留存资金降低融资成本，且会更佳的推动恒瑞医药轻资产运营下的过渡发展。将资金留存在“科技创新”和“国际化”总战略实施中，保障战略实施落地拥有充足的资金，对未来经营的高速发展打好基础。
恒瑞医药作为一家轻资产运营的医药企业，无论是保持企业的高“流动性”还是将资金不断深化科技创新，投入到轻资产项目上都需要强有力的现金储备。恒瑞医药重资产的比率一直在下降，研发等高附加值项目使企业营收增幅提升较快，随后进行了资金留存和低股利的分配战略。
这里以可控的货币资金和风险低，变现能力强的短期为现金储备金额进行分析。另外资金的储备情况需要不断累积。在恒瑞医药这类轻资产企业中，尽可能获取充沛的现金流一方面可以代表着这家企业有着明显的轻资产特征，另一方面是可以为企业提供足够的能力进行相关的财务战略实施。
例如医药研发创新和人才激励，企业间的并购等，高附加值环节可以撬动价值增值，但需要有足够的流动资金进行支配。所以恒瑞医药不断上升的现金储备可以成为其有力的支撑，促进轻资产运营，完成这些战略举措。
实施轻资产运营模式以来，恒瑞医药有着不断积累的现金储备作为支撑，融资战略没有依赖于外源融资而是以留存收益为主的内源融资。恒瑞医药融资和股利分配的核心策略均偏向于留存收益，并不是对外进行大量借款，发债和频繁增股来为企业融资。在企业自身不断强大的同时，塑造品牌价值对于轻资产医药企业非常重要。
四、建议
由于自身非处方药的特殊性，恒瑞医药采取了学术带动营销的策略，加大学术方面的投入。每年都主办或者参与各项医药学术会议和博览会，独家赞助各项医药重要活动，积极投身公益等，不断提升恒瑞医药的品牌影响力。
至年恒瑞医药整体财务战略较保守，在建项目和医药研发技术投入等项目处于轻资产运营下摸索阶段，营销能力也较弱，此时销售净利率有下降趋势，销售增长率较低。另外，在这一阶段恒瑞医药没有以对外投融资为主要财务战略，总资产周转率和权益乘数较稳定，最后得到可持续增长率有波动但浮动很小。
轻资产运营过渡期的恒瑞医药整体增长能力空间较大，正在为高速发展阶段蓄力，处于资金盈余的状态。至年，此阶段的恒瑞医药研发创新能力强，产品营销情况好，销售净利率明显上升。
高速发展下企业投入项目过多，虽然盈利能力在不断增强，若融资战略较局限杠杆效应利用不足。总资产周转变慢则仍然有资金短缺的风险，短期内可以接受，若长期则需要
